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雷柏科技:业绩增长受惠于所得税税率下调

发布时间:2012-03-07    研究机构:东方证券

事件

公司公告:公司收到由深圳市科技工贸和信息化委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》(证书编号:GR201144200047),被认定为高新技术企业,有效期三年,在高新技术企业有效期内,公司将按15%的税率缴纳企业所得税。

研究结论

受公司主动调整业务模式的影响,2011年营业收入低于预期。公司业绩快报显示去年公司实现营业总收入56,455万元,同比减少13.07%,主要因为公司去年逐步取消了毛利率较低的海外贴牌业务,而处于培育阶段的海外自主品牌销售增长不足以抵消减少的营业收入。2011年海外贴牌业务销售收入同比减少13,180万元,减少47.91%;海外自主品牌业务同比增长2,220万元,增长112.37%。此外,预计公司为提升生产自动化水平对生产工艺进行改造也导致部分产能损失、年初购置子公司办公场所及增加自动化设备导致折旧上升可能也是造成公司营业收入下降的原因。

预期募投项目将解决产能瓶颈,自主品牌将提升公司综合毛利率。随着募投项目达产,将增加键鼠产品年产能2,500万套/年,无线音频产品360万套/年,无线游戏手柄产品120万套/年,预计募投项目今年年初投产,大大缓解公司目前产能不足的问题,保证公司长期快速的发展。同时公司今年将完全生产自主品牌,并将自有品牌“雷柏”产品作为一线品牌打入海外市场,这将大幅帮助公司提升公司的知名度以及产品的毛利率水平。

受制于产能的限制,以及公司主动调整业务模式的影响,我们小幅下调2011年公司鼠标、键盘、键鼠套装销量的增长率,同时将公司2011-2013年的企业所得税从22.5%调整至15%。维持2011年EPS为0.80元,小幅上调公司2012-2013年EPS分别为1.15元、1.52元(原预测分别为1.11元、1.46元),维持公司“买入”评级,目标价30.8元。

风险因素:公司可能存在市场竞争风险、人力成本上涨的风险、人机交互方式变化的风险。

申请时请注明股票名称