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雷柏科技2011中报点评:收缩贴牌业务致业绩下降

发布时间:2011-08-19    研究机构:国泰君安证券

公司上半年完成营业收入3.02亿元,同比下降9%;营业利润6631万元,同比下降16%;实现净利润5009万元,同比下降18%,对应EPS0.39元;实现扣非净利润4977万元,同比下降18%。公司业绩下降的原因包括:人工及原材料成本上涨、贴牌业务下滑明显、增加自动化设备导致折旧增加等。

上半年公司开始加速自有品牌业务替代贴牌业务,贴牌业务收入下降38%,占营收比例从47%减至33%;自有品牌业务收入增长16%,占比升从53%增至67%。公司预期9月将彻底淡出贴牌业务。

分地区来看,公司国内销售收入增长18%,海外销售因收缩贴牌业务并推广自有品牌而下降36%,分别占营收的65%与35%。

上半年公司在海外重点发展欧洲和北美两个市场,自有品牌预期于三季度末开始在海外铺货,公司目标全年实现海外自有品牌销售8000万-1亿元;在国内,公司从3月开始系统开发三四级市场。

公司去年中开始投入市场的无线音频、无线游戏手柄等业务开始贡献收入,其收入占到整体的11%。鼠标键盘产品业务收入下降20%占88%。

公司整体毛利率下降1个点至32%。销售费用下降10%,管理费用增长38%,合计占营收比重上升2个点至11%。公司通过实施信息系统、导入自动化工艺,在册员工由2750人左右减少至6月末的1906人。

公司预计前三季度净利润增速在-20~10%,预计放弃贴牌业务短期会导致业绩波动,人工成本减省效益在3季度末期才会有明显体现。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为7.65亿元、10.45亿元、13.98亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿元、1.92亿元、2.56亿元;对应EPS分别为1.09元、1.50元、2.00元。

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