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计算机投资方法论(4):从增发过会看投资机会

发布时间:2016-07-15    研究机构:海通证券

我们在海通计算机投资方法论前三期发布了《海通计算机投资方法论(1)-- 左三年,右三年,计算机行业2015 年并购业绩承诺成绩单》、《计算机行业股价和业绩相关性--海通计算机投资方法论(2)》、《Andy gives, Bill takes away 之软硬件的估值差讨论--海通计算机投资方法论(3)》,分别探讨了2015 年计算机行业业绩对赌完成情况、计算机行业股价究竟与哪些业绩指标相关性较强、计算机和电子行业估值对比,分别得出2015 年计算机行业业绩承诺达成率为93.10%,呈稳定平稳状态;计算机行业股价与营收相关性更加显著,所以更加偏好营收高增长的公司;计算机和电子PE 差值为-6.31,继续下行的(相对电子更便宜)的概率仅为16.1%等结论。本期主要从增发过会看计算机行业投资机会。

上市公司增发流程:董事会预案+(两星期)→股东大会+(两星期)→申报材料及受理+(一个半月)→反馈+(半个月)→答复+(半个月)→上初审会+(一星期)→发审会+(半个月)→拿批文+(一星期)→择机发行,前面时间是理想状态,合计近四、五个月时间,但是整个周期会伴随政策而波动,当前一般要超过半年。

2015/1/1 到目前未实施的增发预案,计算机行业共81 个,其中发审委未通过1 例,股东大会未通过1 例,停止实施14 例,证监会已批准11 例,发审委通过7 例,董事会预案8 例,股东大会通过39 例。股东大会通过,还未到发审会阶段的39 例是我们关注的重点。

通过股东大会的39 例中,可以用预案进度的公告披露时间来做参考,推算过会时间前后顺序。股东会通过公告时间最靠前的前五分别是:东软集团、绿盟科技、达华智能、三联虹普、雷柏科技(002577)。按照目前状态,从股东大会通过到发审会通过一般要三个月左右,前五除了东软集团是2016 年1 月股东会通过,其他四家公司均集中在四月通过股东会,5 月份通过股东会的有15 例,所以预计接下来一个月计算机行业增发过会将逐渐步入高峰期。

根据证监会最新7 月7 日公布的《发行监管部再融资申请企业基本信息情况表》, 目前计算机行业未过发审会的排序是:方直科技(已反馈)、华宇软件(已反馈, 6/30 公告申请更换保荐机构)、绿盟科技(已反馈)、汇金股份(已反馈)、威创视讯(已反馈)。每家公司从股东会通过到答反馈所用时间都有差异,所以我们认为根据证监会《发行监管部再融资申请企业基本信息情况表》排序更有意义。

在市场追逐增发过会的时候,我们认为同时有基本面的相关个股会有很好表现。

投资建议:建议关注绿盟科技、华宇软件、汇金股份。 风险提示: 相关政策、投入、应用不达预期。

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